7月份中共中央政治局会议精神学习体会：增量政策适时出台，提升资本市场韧性和信心

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　　（来源：财信证券研究）

　　增量政策适时出台，提升资本市场韧性和信心

　　分析师：袁闯执业证书编号：S0530520010002分析师：黄红卫执业证书编号：S0530519010001

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　　投资要点

　　事件：根据新华社，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

　　及时谋划出台务实管用的增量政策：本次会议延续“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”提法，同时新增“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”表述，我们预计：一是下半年宏观政策力度将会加大，落地的时间进度上预计集中在第四季度；二是在“存量政策”的基础上提出“增量政策”，要求充分发挥各项存量政策效能，同时对“增量政策”的要求为“及时谋划”、“务实管用”，表明当前阶段仍以充分落实存量政策为主；在综合考虑上半年特别是二季度经济运行情况的基础上，预计将在第三季度根据经济运行情况谋划出台增量政策、在第四季度落地见效，以实现逆周期调节发力功能。方向来看，预计未来“务实管用”的增量政策将向扩大内需、优化供给以及民生保障领域倾斜。

　　强调“反内卷”及“双碳”目标。本次会议要求继续综合整治“内卷式”竞争，预计下半年“反内卷”力度仍将延续，“反内卷”将逐步向中下游行业、服务业等民生、就业相关产业拓展；会议强调“大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展”，预计后续仍将以知识密集型服务、旅行服务出口为抓手，制定更优惠便利的服务贸易出口政策，推动服务贸易逆差缩窄；会议强调“稳定生猪等农畜产品生产和价格”，预计国家将持续出台相应约束措施，稳定生猪等农产品价格，避免价格大起大落；会议强调“积极稳妥推进碳达峰碳中和”，将政策重点转向“清洁能源转型”，预计下半年“双碳”相关政策有望加快推进落地。

　　提升资本市场韧性和信心。本次会议提出“稳定房地产市场”、“实施好一揽子化债方案”，措辞整体偏温和，预计出台大规模地产政策的概率不高，2026年房地产将延续低位磨底走势，趋势性复苏时点仍待观察；会议鲜明指出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，对资本市场保持积极呵护态度。在“双宽松”基调延续下，同时叠加我国经济应对外部冲击的能力更强、产业链的韧性与全球竞争力突出，特别是我国国内经济政策与形势的确定性将为中国资产竞争力提供有力支撑，我们预计2026年A股市场大概率延续震荡上行态势。

　　投资建议。本次会议对资本市场保持积极呵护态度，我们预计7月底前后，日线构筑“W型”底部的概率较大，静待市场走出右侧后，再加大布局，方向上均衡配置：（1）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业；（2）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域；（3）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；（4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储、半导体设备及材料的核心标的，可待市场情绪好转、右侧确认后逢低吸纳。